内容摘要：现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，赵露琢并没有考虑国家负债的投资收益问题。

现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，赵露琢并没有考虑国家负债的投资收益问题。

莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，思精却也贯穿于货币理论和国际金融理论。这就像一个公司如果面临好的成长机会，雕细发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。

按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，网红LOLR）救助法则（白芝浩规则，网红Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。美商我们的新共同微观基础也可以帮助构建新的最优货币区理论。基于新的微观基础，开始货币、银行和中央银行可以完美地融于一体，中央银行学的微观基础得以建立，中央银行学也破茧而出。

基于我们提出的新微观基础，反噬宏观经济学中的最优货币供给问题变成了公司金融中的最优投资问题，反噬由此我们更全面地分析了最优货币供给问题，从中得出了全新的认知，并回答了中国如何在改革开放后的40多年里通过创造性货币供给解决高速发展的融资问题，实现经济繁荣。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，赵露琢本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，赵露琢即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。

而我们提出的新规则是基于股权，思精中央银行扮演最后救助人角色，思精在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。

货币也是国家主权，雕细本书提供了一个基于货币是国家主权的全新最优货币区理论。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，网红传统的白芝浩规则需要更新。

美商无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。传统的中央银行在危机时强调模糊性，开始即所谓的建设模糊性（constructiveambiguity），开始而我们的新规则更强调科学性，使得中央银行学有了更坚实的科学基础。

（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，反噬黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。与之相类似的是，赵露琢有些国家不断增发货币，其经济增长强劲，价格水平稳定，经济持续繁荣。